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    小公司股权激励方案 [关于我国实施股权激励机制的一些问题]

    时间:2018-12-31 21:05:55 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      [摘要]本文从股票期权的激励原理入手,通过分析当前我国的社会经济法律体制环境,总结出在我国实施股票期权激励的障碍,并提出一些切实可行的政策建议。   [关键词]股票期权 激励机制 障碍 认股权证
      股票期权是一种较为有效的长期激励方式,它将高级管理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来,鼓励高级管理人员更多地关注公司的长期持续发展。目前,政府各相关部门及业界正在积极探讨,在我国应该如何实施股票期权计划,特别是如何解决存在的法律障碍和相关配套制度条件。为了回答这个问题,首先要了解什么是股票期权。
      
      一、股票期权的内涵
      
      股票期权,是指企业授予其高层管理人员按约定价格购买本企业一定数量股票的权利,持有这种权利的经理人可以在规定的时间内行权或弃权。股票期权强调的是一种权利而不是义务。股票期权应用于公司高层的激励开始于20世纪50年代初。1952年美国PEIZER公司推出第一个经理股票期权。资料表明,20世纪80年代中期,美国100家最大企业经理的报酬来自于股票期权的只有2%,到1998年占53%。目前美国年收入100亿元以上的公司的CEO薪酬构成中长期激励占65%,而且,企业规模越大,长期激励所占的薪酬比重越高。1999年,美国最大的150家大公司,79%的公司经营者使用了股票期权激励,其价值占全部奖励股票价值的70%。
      
      二、股权激励作用分析
      
      1.理论分析
      股票期权基本内容是售予经理人未来以一定的价格购买股票的选择权。在行权以前,股票期权持有人没有任何的现金收益;行权以后,个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。经理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。
      2.模型分析
      假设A先生是某公司经理人,在时间T公司授予他N年后以时间T当天公司股票价格购买本公司M股普通股股票的权利,T时股价为P,这样在时间T+N,A先生就可以每股P的价格购买M股本公司股票。 假设此时公司的股票价格为P(T+N),则:
      ⑴如果P(T+N)P,且A先生此N年内没有辞职,则A先生就会行使期权,假如全部行使,则A先生由此获得的收益 R=M[P(T+N)-P]。设RN+t为N+t年度的股息,UN+t为贴现率,则:
      3.结论
      经理人个人收益是公司长期利润的增函数,经理人不但要关心公司的现在,更要关心公司的未来。其中的激励逻辑是:股票期权提供期权激励――经理人员努力工作,实现企业价值最大化――企业股价上升――经理人员行使期权获得收益。企业价值最大化是股东和经理人员的共同目标。
      
      三、我国实施股权激励机制存在的障碍
      
      股权激励机制作为从西方引入的长期激励机制,在我国目前的经济环境下实施还存在着一些障碍:
      1.证券市场的不完善,操作欠规范
      目前,我国的证券市场基本处于低效状态,对企业的信息反映能力比较弱。在这种情况下,实施股票期权激励制度有可能会出现绩优公司的股票价值低,股票期权不能获利或获利很少;而亏损或薄利公司的股价反而由于投机炒作等各种因素的存在处于很高的价位。此时,股票期权大大降低了其激励作用,在执行中极易出现扭曲现象。
      2.公司不得持有本公司股票
      股票期权计划的实施,首先要解决行权时的股票来源问题,股票期权行使所需股票的来源有两个:一是公司发行新股时由股东认购的库存股;二是直接回购本公司的股票。我国《公司法》第149条规定:“公司不得收购本公司的股票,但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其它公司合并时除外。”这一规定导致了以上两条渠道的堵塞。这也将在一定程度上限制股票激励机制作用的发挥。
      3.股票流通的法律障碍
      股票期权激励机制意味着高级管理层行权后能够通过股票在市场自由流通而获得现金收益。依据《公司法》第147条,《股票发行与交易管理暂行条例》第38条等法律条文规定,我国目前采取完全锁定经理层所持股份的制度这就给股票期权激励机制在我国的实施带来了很大的障碍。
      4.税收问题及会计处理问题
      在国际上看来,实施股票期权的公司和个人往往能够享受税收优惠。我国目前对股票期权计划引起的公司税务问题和个人所得税问题,国内没有相应的税收制度。此外,股票期权的会计处理没有规范化,一度成为理论界和实务界争论的一大热点。
      
      四、政策建议
      
      首先,要完善资本市场,加强市场的培育和引导,改善国有股、法人股占主导地位,不能流通的现象,采取必要的方法对市场进行调节。经理人市场的弱式有效也是制约股票期权激励机制有效发挥的重要因素。建议从制度上承认经理人的功能和地位,加强经理人控制权。其次,也要汲取国外的经验和教训,以完善我国的相关法律及相关的核算制度。
      
      参考文献:
      [1]钟立君:“股票期权的若干会计问题探讨”时代金融,2006年11期
      [2]张先治:“股票期权理论及在公司激励中的应用研究”会计研究,2002年7期
      [3]潘秀丽:“实施股票期权制度应当注意的几个问题” 财务与会计,2003年5期
      [4]张剑文陈湘永:“经理股票期权的理论分析和技术设计”证券市场导报,1999年10期
      [5]陈平进:“国有控股上市公司股权激励模式的选择”新财经, 2005年
      [6]刘园李志群:《股票期权制度分析》对外经济贸易大学出版社
      注:本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

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