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    棚改会带来什么_汇改给我们带来了什么

    时间:2019-09-12 06:49:49 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      汇改利好于资产品,但效应不会长久,证券市场的价值重估并不靠谱,而人民币则会直线向上。   2010年6月21日,中国央行宣布汇改之后的第一个交易日上午,证券市场地产、金融板块大幅上涨,人民币NDF出现上升迹象,现货美元的卖压加剧,人民币兑美元则突现单边上涨,稍早曾高见6.8089元,创2005年7月汇改以来的最高点。
      人民币会直线上涨。从理论上说,人民币放开汇率浮动区间并不必然导致人民币汇率大幅上升。“末日博士”鲁比尼表示,由于欧债危机,人民币对欧元近期已大幅升值,如果欧元继续贬值,很可能与美国的期望相反,中国会放手让人民币对美元贬值。假使升值,明年的幅度将约在3%到4%,会导致中国贸易顺差缩小、经济成长放缓。
      这只是理论,事实上,市场已经在为人民币升值的预期起舞。虽然中国国内的实体经济面临转型,虽然证券市场面临沉重的融资、再融资压力,但投资者仍盯着中国庞大的外汇储备,哪个投资者相信,拥有如此庞大外汇储备的国家的货币汇率会大幅下挫?
      汇改是一场利益的重新分配,中国是被动而为。就企业而言,所有受益于资产溢价的公司将在短期内受益,外债较多的石油、航空、房地产等企业有利,而制造企业将遭遇汇率浮动与成本上升的双重打击。就国家而言,拥有外债的机构突然被减轻了债负,如美国与中国在国外借债的企业,拥有人民币债务的机构则套上了沉重的枷锁,中国的外汇储备会像肥皂一样被越洗越小。
      汇改后波动区间不会过大,央行强调不会一次性重新估值,但累积效应不容小觑。从2005年7月中国启动汇改到2008年7月,人民币兑美元累计上长21%,而主权债务危机爆发以来,欧元兑美元贬值20%以上。中国汇改要取得平衡,如果不出现大规模的实体经济衰落,20%左右的升值幅度可以预期,撇除已经上升的15%,还有5%左右的空间。也就是说,在全球范围内,人民币汇率将一枝独秀向上伸展。
      这对于中国证券市场的投资者有可能是个巨大的安慰,对中国实体经济并非福音。A股市场的运行与汇率波动有同向关系,人民币对美元“破7”当天创下的3471点,至今没有突破。不仅如此,A股相对于H股的折价将逐步消失,2009年下半年以来,随着货币政策开始收紧,AH溢价震荡下跌,8月后A股更是对H股出现少有的折价现象,端午节前溢价指数创三年来新低。截至2010年6月18日,工行AH折价率达到前所未有的18%。人民币汇率上升向全球热钱发出邀请函,资金将逐渐集中到中国资本与货币市场。
      汇改虽然有可能促使人民币小幅升值,对于中国实体经济而言却并非福音,无论是煤炭还是铁矿石,库存量都在上升而价格看跌。笔者在端午参加粤商转型论坛时,有企业家询问有什么办法可以稳定货币,让实体企业有转型之机,对于这个问题只能有悲观的答案,事实上,随着各项成本上升、货币升值,有越来越多的中小制造业将被掏汰出局。他们会首先为中国的经济转型支付代价。
      证券市场并非一味向上。由于小幅上升面临巨大的热钱流入压力,政府会越来越迅速地开放融资与再融资。这一直是对冲过多流动热钱的利器,以避免中国资产阶格产生2007年的泡沫,2009年信贷扩张高潮曾经用过一次,汇改之后用第二次。
      可怕之处在于,所有金融机构全都要走上注资、上市之路,在证券市场兑现未来收益,不管有多少钱,都得一次又一次为金融机构买单。中国的不良资产处置公司不仅不会退出历史舞台,相反,这些公司还在大举扩张,使我国的国有金融机构规模越来越庞大,他们动辄从证券市场吸走上千亿资金。
      一方面是升值与热钱的冲击,另一方面是实体经济增长放缓与融资再融资的利空压力,可控的汇改对市场影响长期偏于中性,短期利好。今后情况如何,要看人民币的汇改程度,以及中国实体经济转型是否成功
      改革成功,中国赢得数十年的发展机遇,不成功,则直接坠入前苏联陷阱。

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