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    2010年外贸企业汇率风险控制对策实务_人民币美元汇率走势

    时间:2019-05-04 07:00:02 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      【摘要】金融危机对外贸行业的巨大影响是多方面的,不仅包括由于国内外经济走势低迷带来的信用风险、成本风险和管理风险,还体现在由于金融危机而产生的人民币兑美元等国际货币走势的波动,这一波动带来的巨大汇率风险将严重影响企业的经营绩效。本文结合金融不稳定理论,对实际的汇率波动情况进行了深入分析,并对未来一段时期的汇率波动进行了预测,在此基础之上,提出了风险规避的具体策略。
      【关键词】汇率波动 汇率风险避险机制
      
      2007年以来,随着人民币不断加速升值以及其后以美国次贷危机为起端的全球经济危机出现,我国外贸企业受到了前所未有的考验,经营压力巨大。本文基于当前外贸企业规避汇率风险的实际情况,对外贸企业如何控制汇率风险、防范汇率波动,提出一些分析和建议,以供参考。
      
      一、人民币对主要货币汇率波动走势分析
      影响汇率波动因素有很多,例如相对利率、相对通货膨胀、相对收入水平、政府管制及人们的心理预期,另外还有投机活动和政治经济等各种突发因素。掌握分析汇率走势的基本框架,可以从纷繁复杂的国际汇市信息中梳理出影响汇率走势的重要信息,提高判断汇率走势的正确率。
      图1~图3是2008年1月至2009年11月的主要外汇对人民币汇率走势图:
      
      图1至图3反映的是2009年12月以前美元、欧元和日元等国际主要货币兑人民币的汇率变动情况,从图中可以看出,受到国际金融危机的影响,人民币对其他主要货币汇率呈现出不同的走势:美元汇率持续走低,延续了金融危机以来的疲软走势,而欧元、日元等货币币值在经历了一段时间的走低之后出现反弹,显示出了较强的波动性。受其影响,人民币汇率也呈现出相类似的趋势,短期内兑美元的比率较为稳定,伴之以对其他主要货币的贬值。
      
      从反映投资者对人民币未来一段时间走势预测重要指标――海外无本金交割市场(NDF)一年期报价来看(如图4所示),人民币远期汇率始终处于不断爬高的态势,亦即市场认为长期内人民币兑美元的升值趋势十分明显,2009年12月8日,NDF人民币一年期报价更是达到了6.827 5的近期新高。
      根据金融不稳定理论和人民币汇率近远期走势的分析,由于人民币汇率始终没有放开,人民币汇率波动对各主要币种的波动和对于一揽子货币汇率变动相对程度不会有明显变化,但2010年以后随着美国商业信贷地产坏账风险的逐步显现,以及各国08年底以来强力经济刺激政策的边际效用逐步递减,人民币兑美元走势将会有较大的波动。但在短期内,由于影响汇率走势的国际贸易环境和汇率政策没有转变,经济形势始终没有根本好转,人民币兑美元的走势将会持续稳定,略有升值,对欧元和日元的汇率则将继续走低,但调整的幅度将会缩小。
      
      二、目前外贸企业汇率避险控制流程
      (一)汇率风险管理体系分析
      大多数外贸企业现行的汇率风险规避机制及风险管理的模式都是以财务人员为核心,以金融工具的市场运作为主要手段,通过对银行提供的金融工具和衍生工具操作,适时的买进卖出,以降低汇率波动带来的汇率风险。
      首先,从目前企业资源的全面利用方面来看,这种运作模式并没有完全利用企业资源。由于财务部与业务部门之间并未建立以汇率风险管理为基础的业务合作与信息交流机制,财务人员尚未能获得系统的第一手市场信息,而业务人员对相关避险操作的认识不高,加之管理层对企业内部结构与协调对规避汇率风险的重要作用还需要有一个认识过程,因此汇率风险规避的效果会有所降低。
      其次,在汇率风险信息的收集与处理方面,缺乏企业汇率风险预警机制的有效保障。对于汇率风险的防范,起首要的作用的是对汇率风险做好预警工作,并利用科学有效的手段,选取具有较高客观性、动态性、权威性的数据指标对当前面临的汇率风险的规模和持续时间做出准确的评估。但是不少外贸企业缺少这一预警机制,主要依靠主观经验以及国家和相关机构提供的汇率波动态势作出相应的判断,主观性及准确性不高,特别是滞后性较大,外部汇率波动信息容易受到投机因素的影响,导致企业极易做出错误的判断。
      (二)对金融工具及其避险功能的认识
      金融工具是规避汇率风险的重要手段,但目前仍有部分外贸企业对金融工具的认知存在误区,由于前段时期众多大型央企在金融衍生工具的使用上损失惨重,造成有的企业运用金融工具规避风险的积极性不高,不愿意为防范汇率风险支付成本;而有的企业认为只要使用了金融工具进行操作,就可以有效避免所有汇率风险,而对金融工具的实际操作方式、金融工具运行的内部机理并不十分关心,这就容易造成企业的汇兑损失;部分企业则忽视了企业外贸业务本身,而把金融衍生工具简单当作一种赢利手段,以投机为目的,期望取得高额利润,反而把自己置于更大的风险之中。
      
      三、建立完善有效规避汇率风险的具体措施建议
      (一)建立有效的汇率风险预警预评估机制
      一个行之有效的汇率风险预警体系,应当由专门的预警和信息处理部门、科学的评价指标体系以及具有专业知识的专业人才组成。其中,科学的评价指标体系是汇率风险预警体系的核心,其指标数据的高度科学性、准确性是预警机制正常运行的重要保证,一般而言,预警指标体系应当包括:汇率变动率、融资费率、汇兑损益占利润比(含同业指标)、金融衍生品的远期汇率水平等,当指标超过公司警戒线时,就应及时采取措施规避汇率变动带来的风险。此外,一些市场投机行为带来的随机影响因素也应当包括在这一指标体系当中。
      建立有效的汇率风险预警评估系统,除了需要专门的预警机构、科学的指标体系、具有专业知识的高级人才之外,保障信息渠道的畅通和管理层的重视是这一机制能否顺利运行的决定性因素。
      具体来说,首先要加强以董事会及高层管理人员为主的对风险预警评估的监管。董事会和高层管理人员应当提高风险管理意识,认识到汇率风险的规避与管理是影响外贸企业经营效益的重要因素,设立专门机构和人员负责对汇率波动预警评估机制的监督与管理,并对系统反馈信息进行进一步分析和处理,以供决策使用。
      其次,加强对财务部门与业务部门之间的日常横向联系,建立风险预警机制的信息流通渠道。没有财务部门专门外汇管理的配合,业务部门就无法对市场情况的变化和汇率市场的实际波动做出有效的反应;相反,财务部门缺乏对贸易实务方面信息的了解,信息来源也主要以国家或机构公布的信息为主,对汇率风险的研判和评估容易受到一些影响。
      第三,应当妥善使用外部资源,除了利用国家建立的汇率风险预警机制,以及相关机构的信息之外,有条件的公司还应当加强与社会咨询机构的合作,引入第三方咨询机制,协助企业建立并完善汇率风险的预警机制,发挥各自的业务专长,提升企业规避风险的能力。
      (二)建立对金融工具进行汇率风险管理的专门机构或配备专业人员
      金融工具的汇率避险操作本质上是为了规避汇率风险,但是其自身不可避免的会带有一定的风险,因此应当设立相应的专业部门或配备专业人员,以提高风险规避的专业性和有效性。
      其一是专门的汇率风险管理部门。这一部门要保持相对独立性,特别是在人员配置和绩效考核方面应当与其他部门分开,使其能够更好地发挥作用。
      其二是金融工具的交易部门或人员。这里是指专门进行金融工具买卖操作的一线部门和人员,是汇率风险管理的主要部门和专门人员之一。其职责是在企业风险管理的法度规定范围内,从企业整体的角度制定风险规避的策略和办法,保障相关信息的准确性和透明度,按时编制投资及风险分析报告。
      其三是对风险管理进行监督的部门。该部门应当定期对金融工具的运作与风险管理的实际情况加以审核控制,对金融工具操作过程中可能出现的问题加以分析并据此提出相应的意见,与其他部门一起完成对金融工具风险的控制,提高汇率风险规避活动的效率与可行性。
      (三)前瞻性研究汇率变动趋势,择机确定合同条款
      企业未来的受险资产和负债通常是由目前签订的进出口协议或承诺引起的,因此合同条款的谈判决定了未来企业的受险情况。具体来说,这一避险方式主要包括以下几个关键步骤:
      1.在合同货币的选择方面,应主动选择好合同货币。在选择合同货币时可以遵循以下基本原则:第一,争取使用本国货币作为合同货币;第二,采取“收硬付软”的方式;第三,如果双方不能达成一致,可考虑调整双方提出的计价货币在货物总值中的相对比中,摊薄公司承担的利益风险,减少因汇率波动可能带来的损失。
      2.在合同的具体条款方面,首先应当加列货币保值条款。货币保值是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币,将合同金额转换用所选货币来表示在结算或清偿时,按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。其次,是要调整价格或利率。在一笔交易中,交易双方都争取到对已有利的合同货币是不可能的,当一方不得不接受对己不利的货币作为合同货币时,可以争取对谈判中的价格或利率作适当调整:如要求适当提高以软币计价结算的出口价格,或以软币计值清偿的贷款利率;要求适当降低以硬币计价结算的进口价格,或以硬币计值清偿的借款利率。第三,企业在签订合同时应考虑到,如果采取了“锁定汇率”的办法,等到期付款时也许会出现“锁定汇率”的某种货币汇率比签订合同时的汇率不涨反降的情况,对此,企业可以在合同中增加与业主共担汇率风险的条款,这样可以使企业进一步减少经济损失。
      3.选择好结算方式是保证合同安全性的重要条件。“安全及时”是对外贸易出口收汇应贯彻的一个基本原则。所谓“不安全”包括了汇率风险和信用风险,而“及时”收汇是降低企业遭受汇率风险和信用风险的重要保证。选择好结算方式是保证“安全及时”收汇的重要手段,从“安全及时”的角度考虑,按从优至劣次序的结算方式分别是:即期信用证(L/C)→远期信用证→托收中的付款交单(D/P)→托收中的承兑交单(D/A)等,出口商应该根据实际情况,最大可能地争取较优的结算方式。
      4.选择有利的结汇时间。当企业预期某种货币将要升值或贬值时,提前或推迟对交易账款的收付是能够在一定程度上规避汇率风险的。当人民币预期升值时,进口商可以延迟付汇以享受人民币升值带来的收益,而出口商则应提前收汇以避免可能出现的汇兑损失;当人民币预期贬值时,进口商应提前付汇以锁定外汇成本,而出口商应延迟收汇以尽量增加本币收入。
      (四)妥善运用金融工具,主动规避汇率风险
      目前各外贸企业可选用的汇率风险避险工具及其操作方式主要有以下几种:远期外汇契约(Forward Exchange Contract ,DF),无本金交割远期外汇(Non-Delivery Forward,NDF)、商业票据贴现、进出口押汇(Import/ Export Bill Advance)、美元贷款和人民币与外币掉期业务等。
      (五)加强与银行合作,合理运用银行新产品
      受到金融危机影响,出口贸易企业流动资金周转困难、各类风险频发、应收账款日益增加和银行授信额度不足等问题出现的频率大幅提高,针对这一情况,很多银行将现有的金融工具进行衍生或组合,形成新的融资工具。本文认为,在充分考虑企业对风险与收益的容忍度情况下,银行金融创新产品可以纳入外贸企业汇率避险组合之中。目前常见的金融创新产品包括出口汇利达(Export Hui Li Da)、进口汇利达(Import Hui Li Da)、杂币进口汇利达(Multi-currency Import Hui Li Da)、出口双保理 (Two-Factor Export Factoring)、进口双保理(Two-Factor Import Factoring)等。此外,一些现有产品的组合业务也是有效的避险方式。
      
      主要参考文献:
      [1]魏爱东.运用金融衍生工具规避汇率风险的对策[J].南方金融,2006(3).
      [2]郑伟.企业利用金融工具规避汇率风险的对策[J]. 经济视角,2008(4).
      [3]朱永行.国内外汇率风险管理比较研究[J]. 世界经济情况,2009(2).
      [4]李国力.人民币汇率制度改革及其升值影响[J].财税金融,2007(9).
      [5]黄水木.人民币升值环境下的汇率制度改革[J].理论前沿,2007(10).

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