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    [各国央行最近有点忙]最近有点忙

    时间:2019-02-17 06:45:04 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

       近日环顾全球,各国的中央银行都有点忙,而忙的焦点却都是一件事――利率。我们知道,利率是一国宏观经济的晴雨表,从全球视野看利率,有升息也有降息,但升、降之间却见本领,观升升降降,看云卷云舒,会给我们带来更多启迪。
      
      美国联储率先降息
      提振经济进入新周期
      
       当前全球经济处于加息周期之中,正当各国忙于加息之际,2007年9月18日,美国联邦储备银行却宣布降息0.5%,美国中央银行率先降低利率,并且降低幅度远超过了市场的预期。我们看到,19日纽约股市大幅上扬,并带动亚洲股市次日的全面上扬,同时以美元计价的原油和黄金等资产价格全面上涨。
      此次降息,是美联储自2004年6月以来经历了17次提高联邦基准利率,并在维持利率5.25%水平1年又3个月后首度降低利率,由此,美国利率出现了拐点。表面上看本次降低利率的直接原因,是不久前发生的次贷危机,美联储以注资和降息来增加金融市场的流动性,防止次贷危机的连锁反应。本次降低基准利率,主要是基于从抑制通胀到“救市”的货币政策目标的变化,进而使得美国利率出现了拐点。
      此番美联储救市化解危机,并非首次,1998年格林斯潘就曾经运用降息,成功地化解了美国长期资本管理公司破产风波。笔者认为,美国率先降息,是美国宏观调控及全球美元战略的一个重要体现,美国先于世界经济半个周期作出调整,会对当前全球经济周期会产生深刻的影响。目前考虑到金融的全球化,各国的金融机构和中央银行势必紧跟美联储作出相应调整,全球经济将进入一个新的经济周期。毫无疑问,在新一轮经济周期中,美元战略下的美国经济引领全球经济的地位仍将延续。
      我们注意到,美联储降息延续了其在欧元诞生后的“软美元”策略。2002年以来,美元对一揽子货币的比价已下降了约25%,这次降息将让美元更“软”。美元疲软一方面可以降低美国出口商品价格提振美国经济,同时又可以对冲其国内可能加剧的物价上升。另一方面,也可以引导资金富有国家投资其他可能走强的货币,尽而加剧其他国家货币的升值,从而改变世界货币的格局,向有利于美元的方向发展。值得我们关注的是,在全球范围内,当前发展中国家流动性过剩是一个长期存在的事实,美联储降息会加剧这一状况。会引起和加剧一些发展中国家通货膨胀和资产价格进一步的上扬,对这些国家的宏观经济健康发展带来不利。
      
      英国央行加息正酣
      欧洲央行努力直追
      
      受美国加息周期的引领,去年11月,英国中央银行将官方利率上调至5%,这是英镑利率5年来的最高水平。然而,今年5月英国央行再次宣布将其基准利率升至6年来最高点5.5%,以抑制10年来增速最快的通货膨胀。英央行货币政策委员会认为,CPI中期内应该控制在2%以内;英央行表示,当前商业活动推动物价上涨的可能性增强,中期通胀仍面临上行压力。
      英国中央银行自去年8月以来四次加息25个基点,根据美国媒体对51家财经机构所作的调查,分析师们都认为今年欧洲央行将会把基准利率调高到4%的水平。而时下英国正处于通货膨胀的煎熬之中,英国3月消费物价指数意外升至3.1%,达到10年来最快通胀速度,已经超过英国央行2.0%的通胀上限。同时我们看到,英国一季度全国住宅价格同比增长10.2%,高于先前9.5%的预期。房价和薪资水平的上涨,成为推动英国通胀加速的重要因素。
      不久前,欧洲央行行长特里谢预期欧元区的CPI仍存在上行风险,通胀年底可能再度升温,而长期看来经济面临下行风险。3月中旬,欧洲央行宣布升息25个基点,至3.75%,这是欧洲央行自05年12月开启升息周期以来的第七次加息。但在这次加息之后,欧元区的利率水平已经从“低水平”上升至“中等水平”,欧洲央行的货币政策已具适应性。而进一步的加息有助于确保中期至较长期内欧元区的通胀预期牢牢地受控于和物价稳定相一致的水平上。因此,欧洲央行对物价上涨的风险仍继续保持警惕,并将采取坚决和及时的举措来确保物价稳定,短期内欧洲央行继续升息的步伐不会停歇。
      此外,日本在本轮全球加息周期中也作出了货币政策调整,目前日元已经走出了“零利率”时代的阴霾。
      
      受国际变动因素影响
      中国经济面临新挑战
      
      当前,受通货膨胀推动因素影响,我国已进入加息周期中快速拉升阶段。美国降息,中国经济势必受到重要的影响。
      从投资角度看。美国降低利率有利于缓解人民币升息的压力。单从美国降息对中国的影响来看,有利于缓解人民币升息的压力。事实上,美元降低利率相当于美元贬值,目前由于人民币仍采用盯住美元的策略,因此,美元自身贬值趋势的形成对缓解人民币升值压力具有对冲效应。但同时,我们看到近两年来人民币连续升息,时下一年期人民币贷款基准利率已经达到7.29%水平,这一水平超出了同档次的美元利率,而此次美国降息进一步扩大了美元与人民币之间的利差,形成了资本内流的压力和动力。进一步的资本内流,会加剧原本过剩的流动性,推动中国资产价格增长,加剧通货膨胀,对通货膨胀的治理带来负面效应。与此同时,我们也应看到,因为美国与中国的利率变动方向出现了相反走势,客观上可能减弱中国升息的动力,否则,根据利率平价理论,因中美利差缩小,会导致更多外资流入,增加外汇储备,进一步加大流动性管理的难度。
      从对进出口的影响看。美国已是中国最大的贸易伙伴,第一大的出口市场,这次降息,对我国出口有直接的负面影响,利率降低,美元将走软,人民币仍有升值的趋势,这将增大我国外贸企业的出口成本,同时与美元汇率挂钩的国家,货币可能跟着贬值,该国的商品在国际市场上的出口竞争能力将会增加,这会不利于我国企业与这些国家在国际市场上的竞争。
      另一方面,美元的中期贬值有利于降低我国的进口成本。美国又是我国的第二大进口国,降息之后美元疲软有利于中国进口,我国应借这一有利时机,调整贸易政策增加从美国装备的进口,对我国企业进行高新技术改造,促进技术进步和产业升级。

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