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    企业集团\股权结构与公司管理_2017现代公司管理真题

    时间:2019-03-15 06:42:30 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      摘 要:我国公司治理,是在股权分散的情况下所有者与经营者之间的利益冲突,转向股权集中下大股东与小股东之间的利益冲突。本文就公司管理关注的重点做了简要分析了在利益掠夺促使下,很多企业家会选择金字塔结构,而不是水平结构的组织形式。
      关键词:企业;股权;公司管理;结构
      
      公司管理,与企业集团、股权结构密切相关。公司管理的内容除了人事方面,更重要的是一个公司经济方面的管理与疏导。了解全国各企业集团、分析我国股权结构,才能做好企业管理。尤其是企业的经济管理。理论都是建立在对实际的考察中,本文通过对我国实际情况的考察与研究,翻阅大量资料,最终作出如下利于公司管理的调查结果与分析结论。
      经过调查27个富有国家前20大上市公司的控制权结构,发现了两个重要特征:一是这些公司的股权结构有集中的趋势,而且大部分都存在控制性股东,其中又以价值控股最为普遍。二是金字塔(金字塔型的组织结构:拥有一家公司的大部分股份,通过这家公司再掌握另一家公司的大部分股份,这一过程可不断重复许多次。)控股结构是大型企业集团常用的组织形式。在这种股权结构和组织结构下,控股股东能够利用金字塔控股结构下控制权和现金流权的差异对小股东进行掠夺。通过此项研究得出的特征,我们可以发现:一是我国的企业管理是集中与大股东手中的,因为大股东掌握这整个企业的资金命脉。二是现有的股东控权在起初,是很好的公司管理方式。但是事务总有利弊,大股东控股权也会是阻碍公司发展的主要原因。
      一、样本与数据
      1.样本
      研究中实际观测或调查的一部分个体称为样本,研究对象的全部称为总体。本文的样本选择是从上海证券交易所2002年以前上市的694家非金融行业的上市公司作为研究样本。上海证券交易所是中国大型公司最主要的上市场所。因此,本文样本能够反映中国大型企业尤其是上市公司管理的基本情况。
      2.数据
      数据是载荷或记录信息的按一定规则排列组合的物理符号。可以是数字、文字、图像,也可以是计算机代码。为反映公司的组织结构、股权结构及公司管理的情况,本文选取的数据都是2003年年报的数据。
      二、样本公司的结构特征
      1.组织结构特征
      在694家样本公司中,有387家隶属于集团公司,有478家有兄弟企业,其间的差额是部分公司虽然没有隶属于集团但受同一控制人控制。同时上市公司投资设立子公司、孙公司也是一个普遍现象,样本中有577家上市公司拥有子公司,评价每家上市公司拥有9.84家子公司。拥有孙公司的上市公司数量也有72家。在中国证券市场上由“控制人-集团公司-上市公司-子公司-孙公司”多层控股而形成的“金字塔型”控股结构具有相当的普遍性。这一现象符合发展中国家产品市场和金融市场不完善情况下的一般特征,即要依赖企业机关来克服市场的不完善。如此庞大的集团公司体系,是需要一个科学的管理与合理的运作才能达到发展的目的。
      2.股权结构特征
      ①股权集中度。中国存在这股权的高度集中现象,694家样本公司中第一大股东的评价持股率为43.76%,最高为85%。而第二、三、四和五大股东的评价持股率仅为9.29%、3.06※、1.90%和1.14%,远低于第一大股东。股权集中是除英美两国外世界上大部分国家企业股权结构的一个特征,中国上市公司股权的高度集中现象在世界上并非异类。
      ②股权性质。样本中有451家公司的第一大股东为国有股,且平均持股率为48.15%,其他性质的股东共241家。
      3.控制权与现金流权
      控制权与现金流权的差异是大股东掠夺的制度基础,两者的差异越大,大股东就越有欲望实施掠夺行为,而公司治理的不完善,使这种潜在欲望得以实现。所以我们要完善公司的治理,找到利于公司发展的渠道和方式。避免大股东在过分集权的情况下,阻碍公司的发展,侵犯小股东的利益。
      三、结论与启示
      如同其他发展中国家一样,金字塔行控股结构的企业机关是中国大型企业普遍选择的组织形式。虽然隶属于集团的上市公司业绩要略高于独立公司,但差异并不很显著;而且,企业集团的多元化投资反而有损于其业绩。导致这一现象的可能原因有:一是中国企业机关的内部市场效率低下,并不能提升其下属上市公司的业绩;二是虽然没有效率损失或者存在效率的提升,但上市公司所创造的价值已为控股股东所掠夺。
      本文所研究的,证实了一种解释,即在股权集中的金字塔型控股结构下,中国上市公司同时存在隧道行为和补贴行为,但在大多数情况下导致了大股东对小股东的利益掠夺。而且可以发现,企业集团内部关联交易的存在将损害企业业绩。因此,在中国正确市场上,金字塔型的机关控股结构是引起大小股东公司治理冲突的“温床”。
      进一步分析发现,利益掠夺行为与组织结构的特征具有显著的相关性,因为在金字塔型集团组织架构下最容易产生利益掠夺现象。这一结论在一定程度上说明了:在中国,上市公司最终控制人存在通过构建金字塔控股股权结构实现利益掠夺的动机。同时,股权集中度的高低、控制权与现金流权差异的大小及股权性质与利益掠夺行为没有显著性关系的结论也给了我们另一些其实:仅从公司治理角度而言,股权的多元化或者国有股的减持,并不是解决公司治理问题的根本措施。
      
      参考文献:
      [1]徐向艺.公司治理中的中小股东权益保护机制研究[J].中国工业经济,2004,(9).
      [2]黄福广.控制股组织结构下的控制权与控制利益问题研究[J].管理世界,2000,(1).
      [3]孙客强.中国上市公司年度报告[M].北京:中国文史出版社,2009.(11).
      [4]林白鹏,臧旭恒.消费经济学大词典[M].北京:经济学出版社, 2000,(1).

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