• 爱情文章
  • 亲情文章
  • 友情文章
  • 生活随笔
  • 校园文章
  • 经典文章
  • 人生哲理
  • 励志文章
  • 搞笑文章
  • 心情日记
  • 公文文档
  • 英语文章
  • 当前位置: 星星阅读网 > 友情文章 > 正文

    艺术品投资 [国内艺术品投资的金融界视角]

    时间:2019-06-11 06:50:55 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      摘要:2010年是公认的中国艺术品金融元年。艺术品投资具有流动性差、相关性小、收益性高、专业性强等特征。国际艺术品投资市场,在艺术品指数、艺术品投资基金、艺术品投资金融衍生品及艺术银行等作用下,已相当成熟。艺术品市场悄然成为新的重要投资选择。但目前国内对艺术品投资的研究仅限于美术界,国内金融界对艺术品投资市场的研究甚少,希望本文能够引起金融界对艺术品投资市场的关注。
      关键词:艺术品;投资;金融市场
      中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1006-1428(2011)04―0017-11
      
      一般用以显示人们社会地位的炫耀性商品,被称为韦伯伦商品(Veblen Goods)。理所当然,艺术品属于韦伯伦商品,其吸引力随着价格的上升而增长。
      当今发达国家。艺术品市场已经成为与股票市场、房地产市场相提并论的三大投资市场之一。从1875年到2000年期间,世界艺术品市场经历巨大的发展(见图1)。然而,社会上对艺术品投资的研究多局限于美术界,而金融界,尤其是国内金融界似乎忽略了对这一投资市场的研究,希望本文能够引起国内金融界对艺术品投资的关注。
      
      一、艺术品投资市场的特性
      
      和股票市场、房地产市场相比,艺术品投资市场具有流动性差,相关性小,收益性高,专业性强等特征。
      
      (一)流动性差
      艺术品投资属于实物投资,其流动性自然不及证券。流动性问题,也是阻碍艺术品投资市场发展的最大障碍。随着从艺术家、策展人、评论家、媒体、画廊、拍卖行、收藏家到美术馆整条产业链的不断完善,艺术品流动性差的矛盾正在逐步予以解决。艺术品指数让投资者了解艺术品大致的价格,增强艺术品的流动性。金融创新工具如掉期交易的加入等,也增强了艺术品投资的流动性。
      
      (二)相关性小
      艺术品投资最吸引人之处是,与其他金融资产的低相关性及其在投资组合中的分散化作用。研究表明艺术品投资和政府公债呈现负相关性。马斯特里赫特大学(Maastricht University)的雷切尔・坎贝尔(Rachel Camp,bell)研究发现,艺术品市场和股市约有一年的延迟时间,因而两者的相关性很小。美术基金集团(The Fine Art FundGroup)的总裁菲利普・霍夫曼(PhilipHoffman)指出:由于信贷危机对金融领域的影响,数年后才会影响到艺术市场,所以艺术品市场和证券市场的相关眭较小。花旗私人银行资深艺术顾问苏珊・格尔吉(Suzanne Gyorgy)认为:股票市场的走低,会引导投资者转向实物投资。与股票市场的反周期运作,让艺术品投资者得到额外的收益。尽管受到2008年的次贷危机影响,艺术品依旧被认为是具有增长潜力的投资。各国拍卖公司里,艺术品的销售依旧十分火爆。
      
      (三)收益性高
      与证券投资项目相比,艺术投资收益高,而风险适中(见表1)。通过表1比较可知,虽然艺术品投资的收益不及股市,但比那些有固定收益的资产有更好的前景,所以将艺术品加入投资组合,能够使投资多样化。最近几年,全球流动性泛滥,投资艺术品的收益逐年提高。反映中国瓷器市场的梅摩指数显示,2010年,该市场指数在国际上上涨了43%。不仅如此。一些新兴的收藏艺术也有相当可观的收益。《照片收藏家》总裁罗伯特・彼斯凯,将1975年以来图片艺术价格指数与道琼斯工业指数进行了比较,结果发现图片价格指数上升675%,而道琼斯指数只上升481%。
      
      (四)专业性强
      艺术品投资的专业性很强,透明性差,往往被数家具有影响力的参与者控制,艺术品保险和交割,也相当专业,如保险费在0.1%到0.2%之间,拍卖的佣金在10%到20%之间等。正是它的专业性,使它最初多为离婚、遗产、富商借款或毒枭洗钱之用,一般私人很少能够参与。但目前艺术投资基金的出现使专业性强的问题得到解决。
      艺术品投资的上述特征,决定了它只适合拥有大资金的客户作为分散投资使用,并不适合资金量小的普通投资者。
      
      二、国际艺术品投资市场状况
      
      (一)艺术品指数
      作为一项投资,其价格自然是最重要的指标,艺术品指数的建立对艺术品投资的发展起到十分关键的作用。艺术品指数让投资者知道艺术品的优劣,让收藏者将其拥有的艺术品视为一种资产,更重要的是有利于金融界的参与和与之相关的金融衍生品的推出。
      国际上各类艺术品指数很多,一些网上的艺术品指数数据库,如艺术网(Artnet,),问艺术(AskArt)和艺术价格(Artprice,com);全国性的综合艺术指数,如美国的国家艺术指数(National Arts Index);其他企业的指数,如希斯科斯保险公司(Hiscox)创立的艺术市场指数(ArtMarket index)。目前最著名的艺术品指数是梅・摩西艺术品指数(Mei Moses Art Index)、艺术市场研究指数(AMRArt Index)和苏富比艺术指数(Sothebys Art Index)。
      梅・摩西艺术品指数(Mei Moses Art Index)是国际上最常用的艺术品指数,由时为纽约大学的梅建平和摩西教授共同创建,反映西方绘画作品市场走势。梅・摩指数采用跟踪同一作品重复成交记录的方法编制。其主要研究三类作品:美国画派(American),即美国本土艺术家1650年到1950年创作的艺术品:印象派和现代派(Impressionist and Modem),即1875年到1950年的西方油画作品;古代画派(Old Master),即1200年到1875年西方早期古典画派作品。最近,根据国际拍卖市场的结果,该指数又把中国瓷器市场的“梅摩指数”做出来了。
      艺术市场研究指数(AMR Art Index)由艺术市场研究(Art Market Research)编制,是最常引用的艺术指数之一,由罗宾・杜塞(Robin Duthy)于1985年建立。目前“艺术市场研究”在《金融时报》、《经济学家》、《商业周刊》等刊物里发布500个各类指数,反映每月或每年艺术品交易的成交量和成交额。
      
      
      
      
      
      
      
      另一个享有国际声誉的艺术品指数,是苏富比拍卖公司于1981创建的苏富比艺术指数(Sotheby"s Art In―dex)。最初为企业内部发行,从1985年起在其创办的期刊《艺术市场公报》(Art Market Bulletin)登载。该指数包含古典绘画(Old Master paintings)、十九世纪欧洲绘画(19th-century European paintings)、印象派(Impression―istpaintings)、中国陶瓷(Continental eeremies)等十类。
      
      (二)艺术品投资基金
      艺术品投资基金是指基金公司投资艺术品市场的 一种统称,是一种有特定目的和用途的间接的证券投资方式。艺术品基金的运作方式通常由三类人组成。第一类是管理信托养老金、捐赠基金、公共抚恤金或个人资产理财经验的基金管理人员。第二类是有经营商业画廊或在主流拍卖行担任过高级职位的人士。第三类是对投资组合进行学术价值方面的评估以及真伪鉴定等工作的技术专家和学术专家。通常艺术投资基金采用三种策略:第一是投资主流艺术品,如毕加索、培根、贾斯帕・约翰斯等大师的作品;第二是购买价值低估的作品,其风险比前者更大一些;第三是建设稳固的当代艺术家创作队伍。和个人投资艺术品相比,基金投资拥有很多优势。首先,像所有的基金一样,艺术品基金可以分散单个投资者所承担的投资风险。再者,艺术品的交易费用很高,基金可以分摊投资成本,增加其流动性。最后,基金投资更专业。
      目前,国际上艺术品基金多为私募,数额接近10亿美元。按照国际惯例,艺术品基金每年向投资者收取1.5%~5%的管理费用,或者再加上一定数额的申购费用(通常为0.25%或约定数额)。当投资回报率超过约定水准时,另外收取一定比例的分红。而艺术品基金的获利途径,除了艺术品本身升值,还包括将藏品租借给博物馆或自行举办展览获得的收益。封闭式的艺术基金在到期时出售所有藏品,将全部收益返还给投资者;开放式的艺术基金则还有按投资者意愿进行特定投资的服务。
      投资于艺术品的基金,最早可以追溯到1904年。法国金融家安德烈・莱伍(Andre Level)召集十二位艺术爱好者组建一支基金。每位投资者交纳250法郎用于投资。该投资计划为期十年,允许投资者将作品带回家展览。1914年该基金出清,投资收益为四倍。此后,比较著名的投资艺术品案例于20世纪70年代由英国铁路养老基金(British Rail Pension Fund)创造。1970年代,英镑国际地位逐渐丧失,为避免通胀引发的资产损失,英国铁路养老基金会专门成立艺术品小组委员会,用于负责监管基金对艺术品的投资,该基金将其总资产的2.9%,约4千万英镑,投资于包括手稿和家具在内的艺术品。1980年代时,该基金通过苏富比拍卖公司在伦敦、香港和纽约举行的22场专场拍卖,已将其大部分艺术藏品售出,获得年均收益11.3%的回报。
      2001年由前佳士得金融部主任,菲利普・霍夫曼(Philip Hoffman)建立的美术基金集团(The Fine ArtFund Group),是当代比较著名的专门从事艺术品投资基金公司。南有35位艺术和金融专家组成,其下运作的资金超过1亿美元。自从2004年第一支基金到期以来,其平均年收益超过30%。该集团是世界上第一家也是唯一一家在全球进行纯粹艺术投资的基金公司,并为很多著名银行代办艺术投资咨询。投资者还可以将集团拥有的作品借回家。全球著名银行大通银行(Chase Manhattan)也在上世纪通过分支机构管理的大通艺术基金并通过巴黎银行艺术品投资顾问机构主办的巴黎银行基金投资艺术品,成为全球最早创设艺术品基金的大银行之一。截至本世纪初,全球超过50家主流银行,都建立了艺术投资基金或增设艺术品投资服务项目。国际上主要的投资艺术品的基金公司见表2。
      
      (三)艺术品投资金融衍生品
      证券领域的金融创新,已渗透到艺术品投资市场领域。艺术品掉期交易使得投资者能够确保所有权的前提下得到艺术投资的收益,与此同时,收藏者可以在不丧失艺术品所有权的前提下,将资产投资到其他领域。投资者通过互换交易商(通常是私人银行)从私人收藏者那里买入,获得经过精确计算的艺术品资产组合的设定利息。除去给互换交易商的佣金外,如果合同期内艺术品资产组合的收益高于伦敦银行同业拆借利率(Libor),投资者能拿到所有货币利息,如果资产组合减值,那么他什么也得不到。通过互换交易商,艺术品收藏者从投资者那里得到收益。投资者能将所得收益再次购买新的艺术品或者投资艺术证券指数(Art Se―curities Index)。艺术证券指数基于伦敦和纽约上市的五家主要拍卖公司和交易商的股价,在流动性强的市场中,可以用来构造期权对冲艺术品风险。某种程度上说。这些公司的股价也可以看成是艺术品价格的走向。虽然艺术品市场中,还没有形成期货市场,但可以利用不同资产之间的高相关性构建对冲,起到对艺术品投资组合保险和投机的作用。艺术品投资者可以利用艺术证券指数期权,用以抵冲艺术品价格的降低。例如,当艺术品投资组合呈现损失时,投资者不必行权,得到收益弥补艺术品价格下降的损失。如果价值的下降大于得到的收入,其就可以使用基于艺术证券指数的认沽期权,起到保险的作用。艺术投资顾问(Artistic In―vestment Advisers),于2007年推出艺术交易基金(TheArt Trading Fund),该基金每年的管理费用为2%,投资费用为20%。因为该基金使用衍生品来防止价格下降,所以该基金将其描述为“艺术品对冲基金”(fine-arthedge fund),成为第一支艺术投资对冲基金。美术交易基金与十位世界级的艺术家签约,为基金专门创作作品。艺术家不能向第三方出售作品,基金对作品有选购权。基金30%的预期利润来自于在世的艺术家。2010年底,法国A&F Markets公司推出“艺术份额交易”,直接将两件艺术品分为11000份和13500份,由股民按份额购买。艺术品证券化之路由此推开。
      
      (四)艺术银行
      广义艺术银行,包括艺术银行(Art Bank)和艺术银行业务(Art Banking)两个方面。艺术银行作为以艺术品为存取租赁物的委托机构,购买艺术家作品、再将作品转租或销售给政府机关、公共艺术、企业、私人用于陈列、装饰、收藏等用途。艺术银行成立的初衷是支持艺术家的成长,为公众增加接触艺术的机会,具有公益性。艺术银行业务,往往包含在私人银行业务中,是指为客户提供从鉴定、收藏、投资和保管到贷款、抵押和信托等一系列服务,具有盈利性。
      1972年,在莱莫恩(Le Moyne)的提议下,加拿大国家艺术委员会(The Canada Council for the Arts)成立加拿大艺术银行(Whe Canada Council Art Bank),成为世界上最早的艺术银行。该行现位于渥太华,拥有2500多名艺术家所创造的约18000件绘画、雕塑等艺术品。受到加拿大艺术银行的影响,澳洲艺术银行(ArtBank)于1980年成立,总部设在悉尼并在墨尔本、珀斯设立分部,现有员工17人。挪威、新加坡、印度和日本,准备仿效加拿大艺术银行,也建立类似的机构。在美国费城,南费城国民银行(South Philadel,phia National Bank)资助芭蕾等表演艺术。在纳米比亚,当地的温得和克银行(Bank Windhoek)和奥马巴 艺术画廊(Omba Arts Gallel3r)联手,创建温得和克银行奥马巴艺术画廊(Bank Windhoek Omba ArtsGallery),为公众提供艺术咨询等服务。
      在拍卖市场不断爆出天价的影响下,越来越多的投资者开始涉足艺术品投资市场,与此同时私人银行市场正在以每年7.5%的速度增长,两种动因联手,私人银行开始提供艺术品服务。根据不断增长的客户要求,巴克利财富银行(Barelays Wealth)、纽约梅隆银行(Bank ofNY Menon)开设专门机构,帮助客户收集被低估的艺术品。
      世界上历史悠久和规模巨大的几家银行,例如瑞士联合银行集团(union Bank 0f Switzerland)、德意志银行(Deutsche Bank)、巴黎银行(BNP Paribas)、荷兰银行(ABN AMRO Bank)、摩根大通银行(JP Morgan Chase&Co,),都有相当完备的艺术银行部和一整套从鉴定、收藏到保持、信托的服务系统(见表3),在艺术家、艺术商人和经济界顾客之间斡旋,帮助经理谋划,并将合适的艺术家或艺术品介绍给企业和私人买主。
      
      (五)艺术保险公司
      安盛保险艺术公司(AXA Art Insurance Corpora―tion),成立于1987年,总部设在纽约,是唯一一家在全球范围内,为私人、企业、博物馆、画廊和艺术家提供保险服务的公司,占全球市场三分之一。该公司将投保对象分为私人收藏家、专业收藏家和机构、修复师和艺术家四种,根据不同的方法进行承保。对于私人收藏家来说,将艺术品看作是家庭财产的一部分予以承保,收藏家自行与保险公司议定保险额度。若遭遇失窃或损害,就以此为依据来赔偿。对于画廊和美术馆等专业收藏机构,则根据其营运时的风险而设计专门保险。对于艺术品修复师,主要承保他们的职业风险,即修复IT作若出现瑕疵而使艺术品价值受损时的补偿。对于艺术家,则主要承保艺术家工作环境的安全和形成中的作品的价值,如工作室险和作品运输险等。和其他保险一样,保费的高低取决于其风险大小,包括作品本身的牢同度,以及作品储藏处的环境等。在签订合同之前,保险公司都会对艺术品进行仔细的检验和估值,所以艺术保险可以起到对岂术品进行评估和辨伪作用。除了安盛保险艺术公司,国际上比较著名的保险公司,如友邦、东京海事、德国安联、美国爱特那人寿与意外事故保险公司(Aetna Life&Casualty)、美国安泰保险金融集团(the Hartford Insurance Compa―nv)、北美洲保险公司(Insurance Company of NorthAmerica)和圣保罗火灾海事保险公司(St,Paul Fire&Marine)也都从事艺术品保险业务。著名拍卖公司佳士得也提供艺术品保险服务。由于有时艺术品的产权会发生争议,ARIS产权保证公司(ARIS TitleInsurance Corporation)于2006年推出艺术品产权保证险(art-title insurance),2010年该公司被阿尔戈集团(Argo Group)兼并。将艺术品投保另一个好处是,每件投保的作品,都自动进入国际失踪艺术品记录组织(Art Loss Register,ALR)的数据库,该库将对每一件失踪的艺术品进行跟踪记录。
      
      (六)其他机构
      和证券市场分成一级市场和二级市场一样,国际上艺术品市场也分成一级市场和二级市场。通常,画廊为一级市场,拍卖公司为二级市场。国际上知名的画廊有1960年在波士顿成立的佩斯画廊fPaceWildenstein Gallery)、1980年在洛杉矶成立的高古轩fGagosian Gallery)、1970年在伦敦成立的蛇形画廊(Serpentine gallery)和1993年在伦敦成立的自立方画廊(whiteCube Gallery)。国际上最知名的拍卖公司有:1766年由詹姆士・佳士得(James Christie)在伦敦成立的佳士得(Christie)和1744年由塞缪尔,贝克fSamuelBaker)建立的苏富比(Sotheby)。两家拍卖公司,不但提供拍卖业务,还提供包括艺术咨询、理财、融资在内的众多服务。艺术品投资相当复杂,风险也大,其流动性很大程度上是由艺术界潮流所决定,所以需要专门的艺术品投资咨询公司。国际上比较知名的艺术投资咨询公司有伦敦的美术财富管理公司(Fine ArtWealth Management),它主要提供艺术资产规划,投资计划咨询等,其客户多为国际知名的私人银行:伦敦的艺术战术公司(ArtTactic),由安德斯・彼特森(An―ders Petterson)于2001年成立,是一家专门通过网络提供艺术品市场信息的公司,近年来还进行中国和印度艺术品市场的专题研究。伦敦的西摩管理公司(Seymour Management),成立于2001年,是一家独立的艺术咨询和管理公司,为客户提供艺术品的购买、出售和管理的咨询。
      
      三、我国艺术品投资市场现状与发展瓶颈
      
      2010年度中国艺术品拍卖业总成交额达573亿元,增幅达150%,超过法国成为世界第三大艺术品市场(见图2)。2010年6月,美林集团(Merrill Lvnch)和法国凯捷咨询公司(Capgemini)发布《2009年全球财富报告》。该报告称,中国百万富翁的人数已占全球富翁总量4.77%,名列全球第四,艺术品、钱币、古董和酒类等具有‘有形、长期’价值的收藏品已经成为中国财富人群广为关注的投资品类,从而直接导致中国艺术品市场25%的年增长率。而流动性过剩让中国艺术品拍卖市场多次出现天价神话,不少银行对艺术品投资跃跃欲试,其中鉴定、估值、保险、质押有爆发性增长,2010年也由此被业界称为“中国艺术金融元年”。
      2009年之前。中国艺术家跻身国际艺术家交易前50名的寥寥无几。然而,2009年之后,张大干、徐悲鸿、傅抱石、林风眠、常玉、李可染、吴昌硕、赵无极、吴冠中等艺术家进入全球艺术家成交前50的排名中,且总数量占据排行榜的近1/4,齐白石更是以7000多万美元的成交额名列毕加索和安迪・沃霍尔之后,位居第三。中国艺术品投资市场的初步形成,并已初具规模。(见图3)
      
      (一)活跃的艺术品投资市场
      在国际艺术品投资市场高度发达的背景下,我国艺术品市场逐渐成熟,艺术品指数、艺术品理财产品、艺术银行等纷纷出现。
      随着中国艺术市场的不断成熟,针对中国市场的艺术品指数,如中艺指数和雅昌指数已经诞生。各类艺术品指数的出现,给艺术品投资市场的进一步发展奠定基础。“中艺指数”全称“中国艺术品市场行情动态指数系统”(the Art Market Index,英语缩写“AMI”), 于2003年9月开始运作。主要数据来自于拍卖行情、画廊销售、艺术博览会等,再结合通货膨胀率、银行利率等变化因素,运用相关的统计学方法。对艺术品市场进行分析,取得相应的指数。其编制方法类似股票指数,包含艺术品拍卖指数和图表系统。通过该指数,收藏者可以对某人和某类作品进行市场投资情况分析,了解某一时间段里艺术品市场交易的资金总量,某类作品在售出资金总量中的比例,以及该类作品售出的最高价和最低价以及平均值等情况。“雅昌指数”以“艺术家某期个人指数=该期作品总成交价格,该期作品总平方尺数”为标准,若某期无作品成交,则沿用上期数据。雅昌书画拍卖综合指数,囊括十几年来近千个拍卖专场的约30万条数据。不过,国内最知名的国际艺术品指数当数长江商学院金融学教授梅建平2003年与纽约大学的摩西教授共同创建的“梅摩指数”。作为中国瓷器的投资指数已得到全球艺术品买家的认可。美国与欧洲的艺术基金都频繁参考。2005年,英国巴克利银行的投资报告中采用“梅摩指数”,建议全球投资者将5%的资金放在艺术品投资上。
      民营艺术馆,又称民营博物馆,是指非政府投资,完全由私人或股份制性质投资经营的艺术馆。因为受到种类、资金等限制,以展览各种专业性的藏品为主。1999年著名设计师和设计活动家何跃华,在北京建立第一家非商业民营艺术馆――北京设计博物馆。2010年4月18日,由金融机构发起主办的内地第一家艺术展馆,民生现代美术馆在上海淮海西路570号红坊艺术园区诞生,并由民生银行品牌管理部总经理何炬星出任馆长。截至2010年,上海共有14家民营美术馆。2008年10月,国内管理咨询及投资银行业的“和君咨询”联手西岸圣堡国际艺术品投资有限公司,共同发起主要投资西方经典油画的“和君西岸”。
      2007年6月18日民生银行面向银行存款额在800-1000万元的高资产净值人士发行推出“艺术品投资计划1号产品”第1期。民生银行成为第一家涉猎艺术品投资的国内银行业金融机构。该产品由民生银行、信托公司与艺术咨询公司三方构成,民生银行负责该产品的投资决策和资金保管。该项目以100万元为投资起点,投资期限2年,预期年收益率0%-18%。由于销售火爆,仅用一个工作日就完成募集作业,2007年7月18日销售第2期(规模2亿元人民币),也仅在8小时后完成追募。全球金融危机并不影响“艺术品投资计划1号产品”的业绩,2009年7月投资该产品的税后净收益达25.5%,远远高于一般的基金收益。不仅如此,2010年中国油画市场最大的三方买家,民生银行也赫然名列其中。
      2009年6月9日,招商银行私人银行部推出“私人银行艺术鉴赏计划”。该计划由招商银行私人银行部的合作机构中国墙美术馆,给客户提供艺术品,客户从中选择自己喜爱的艺术品。在该银行存人相应的保证金后,客户就拥有为期一年的免费鉴赏期。在鉴赏期内,客户可以将艺术品带回家欣赏。如果需要更深入地了解艺术家的创作动机和灵感来源,招商银行私人银行部还能够帮助客户与艺术家进行面对面的沟通。如果该艺术品一年之内贬值,缴纳管理费后,客户可自行退回。如果升值,投资者仍可用1年前的定价,购进该件艺术品。近年来,上海公共艺术银行、上海证大艺术银行、香港抱趣堂艺术投资财务有限公司、北京世纪墙文化艺术中心和中国建设银行浙江省分行艺术财富理财中心等专业艺术银行及商业银行下属艺术银行业务部门纷纷成立,标志着我国艺术银行进入高速发展时期。单单从资金量衡量,与每年数百亿元的银行其他理财项目相比,艺术银行微不足道,但作为团聚高端客户的“招牌”,艺术品投资成为未来私人银行服务的必争市场。
      高端艺术品市场的财富效应,吸引了大量信托公司参与。自2004年11月以来,信托公司发行的20款商品信托产品中,半数以上均为艺术品标的。以国投信托为例,该公司已发行艺术品信托产品9期,募集资金达68.9亿元。2009年6月,国投信托、建行北京分行和保利文化艺术有限公司合作,推出国内首款艺术品投资集合资金信托计划,募集资金4650万元,信托资金主要用于购买所选定艺术品的收益权,投资者可享受7%的预期年收益。次年,又推出“国投飞龙艺术品基金8号集合资金信托计划”,该计划期限2年,认购起点100万元,预期收益率在8%以上。该计划实质是一个简单的质押融资,募集资金2亿元。2010年末,中信信托发行了首款针对中国书画类艺术品实物投资的信托产品――“中信文道・中国书画投资基金”,主要用于在合同约定范围内建议购买的中国书画作品,闲置资金也可用于银行存款和货币市场基金等。艺术品信托之所以火爆,在于产品风险较小。多数产品属融资类信托。以国投飞龙艺术品基金系列为例,如收益权一方不回购,信托公司可去拍卖行拍卖,达不到预期收益的,由负责担保的拍卖行承担损失。另外,信托公司还可找第三方机构做征信担保。据普益财富数据显示,近几年国内艺术品信托产品的年收益率均在8.5%以上。
      国内的艺术品保险市场正在兴起,中国人保、平安保险、太平洋保险都已开始艺术品保险业务,但是它们主要停留在展览保险与拍卖保险,作为家庭财产保险的附加险的艺术品保险还比较少。中国嘉德、北京保利、北京翰海、北京匡时、中贸圣佳、北京华辰、北京荣宝等都是我国著名拍卖公司。
      海外投资我国艺术品的基金不少,如2006年有着25年收藏经历的保罗・瑟伐蒂(Paul Seffaty),联合其10位朋友,建立一支私募基金,投资当代中国艺术品。高盛前执行官祝钧丁(Chuk-Kwan Ting),于2008年募集5千万美金,建立投资中国明清书画的基金。国内艺术品投资咨询行业也已经建立,2005年成立的如泰瑞艺术基金,是一家以艺术品为主要投资和研究目标,为投资者提供专业的艺术品资产投资管理服务和咨询顾问服务的企业。2009年5月成立第一支“红珊瑚艺术品投资基金”,每月出通讯资料。北京邦文为民生银行推出“艺术品投资计划1号产品”第1期提供咨询服务。
      此外,上海、深圳、天津、郑州等地纷纷成立文化产权交易所。2010年12月,上海文化产权交易所和上海版权交易中心联手推出半标产权交易品种“艺术品产权组合一号”,中国当代艺术家黄钢的作品被分成2500份在交易所发行。不过,该产品只限艺术品投资俱乐部成员认购。2011年1月26日,天津文化艺术品交易所推出“艺术品份额化投资”,与上海不同,投资者无特别限制,可通过交易所电子交易平台交易,并实行T+0交易模式,意味着普通投资者均可直接参与艺术品投资,同时,也意味着艺术品投资风险同步放大。
      
      (二)我国艺术品投资市场的发展瓶颈与完善
      中国艺术品市场真正建立需要经历以下几种形态:单纯意义上的艺术品形态、艺术商品形态、艺术品资本化形态及艺术品证券化形态。有鉴于中国艺术品 形态的不完整,国内金融机构没有全面介入,花旗、渣打等国际知名银行也均因风险难以评估没有实质进入内地艺术品市场。
      我国艺术品市场的发展受到流动性、定价、经验、公众认知以及政府管理等方面的制约。随着改革开放的不断深入,艺术品投资市场真正建立的条件正在不断处于完善。
      流动性是遏制艺术品投资市场发展的最大障碍。发达国家的艺术品投资市场已经建立起从艺术家、策展人、评论家、媒体、画廊、拍卖行、收藏家到美术馆一整套可以保证流动性的机制。我国艺术品投资市场刚起步,整个产业链中各个环节尚未完全打通,降低了艺术品市场的流动性,进而制约金融机构投资艺术品市场的热情。
      我国艺术品定价之难,也是困扰金融机构投资艺术品的另一大原因。艺术品是人类智力劳动的产物,艺术品独一无二,价格评估难以标准化,其价值的衡量标准,较股票、房产困难得多。我国艺术品的一级、二级市场畸形发展,加剧艺术品定价的难度。一个相对成熟的艺术品市场,应由一级市场和二级市场共同发挥作用、互为补充,并应遵循“艺术作品一画廊一拍卖行一藏家”的顺序,从画廊到拍卖公司有一个筛选的过程。画廊负责普通作品的日常交易,拍卖公司主要经营少量精品的艺术品交易。我国历史上的艺术品交易主要通过古玩商流动奔走于收藏家或者设立固定的古玩店铺,建国后,大部分古玩从业人员在文物商店工作。此时的文物商店,隶属于国家文博部门。改革开放以前,文物商店除通常商业买卖外,还有两个功能,一是把较好的文物挑出,供国家文博机构收藏,二是将普通的艺术品交给外贸公司,出口创汇。改革开放初期,政府曾委托北京荣宝斋、上海朵云轩向社会发布艺术品的指导价格,但那时主要看重的是政治价值和较纯粹的艺术价值。可是这种有政府出指导价的做法变得越来越不合时宜。如此种种导致我国艺术品市场内部存在很多不足。不少艺术家过于浮躁,离市场太近,关心的热点往往是作品价格,而不是艺术本身,为了逃避给画廊的佣金,有些画家绕过画廊直接和顾客交易。另一方面,某些平庸的作品,由于不经过画廊的筛选,直接进入拍卖公司,导致拍卖公司成为“大杂烩”,最终造成两者声誉严重受损,健康的艺术品市场也难以真正建立。直到目前为止,国内仍无绝对权威的评估机构。而目前的做法主要是通过上海、深圳、天津、郑州设立的文化产权交易所作为交易平台,可以降低成本、规范市场,对于保证金融化艺术品的质量,是一个不得已的现实选择。
      投资中国艺术品投资市场的经验同样不足。国内银行界对艺术品投资早有想法,可是由于经验不足,该市场还未得到充分挖掘。作为国内银行界的两大主体,中资银行和外资银行,在投资我国艺术品市场时,各有各的软肋。艺术品投资及咨询服务,需要相当专业技术人员,包括从艺术家选择,作品真伪鉴定,艺术品保存等等,中资银行在此领域经验不足,故较少涉及。相反,在艺术品投资方面,外资银行颇有经验,但由于刚拿到QDII,缺乏中国市场投资经验,所以也很少涉足该领域。目前国内严重缺乏具有专业素养和职业精神的艺术经纪人,使得两者的软肋都无法得到及时弥补。如果艺术经纪人队伍上去了,金融界大举进入艺术品投资也就指日可待。
      公众对艺术品投资的认识不足,也制约艺术品投资市场的发展。受到金融工具以及交易市场的限制,目前国内只有私人银行部门,才提供艺术品投资相关的服务。很多私人银行也只有客户询问时才会告知有此类服务,而不会主动向客户介绍该项服务。推广不力,造成公众对艺术品投资缺乏了解,认同感低,误认为艺术品投资只是有钱人玩的游戏,和自己无关。不可否认,艺术品投资,的确需要大量的资本,但是随着艺术品基金、艺术品产权交易等孕育而生,艺术品投资已经可以走进寻常百姓家。国际上,一件艺术品的投资周期长,一般十年左右,国内投资者很少有这耐心。为了不让投资者心急,民生银行推出“艺术品投资计划1号产品”其投资期限仅为2年,这做法并不符合艺术品的投资规律。
      艺术品属于文化产品,金融资本进入艺术品市场时,除需要经历一般金融性审批制外,还要牵涉文化部、宣传部等多个部门,操作难度很大。这一情况正在得到改善。2010年3月19日,中宣部、人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、证监会、银监会、保监会九大部委联合发出《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》文件(94号文)。2010年7月19日,上海地方政府也出台《上海市金融支持文化产业发展繁荣的实施意见》,上述一系列政策的制定和颁布,为金融业在包括艺术品投资在内的文化产业的进一步发展,提供了有利的条件。
      我国艺术品市场已经出现机构化特征,包括发行艺术品投资基金和信托计划、艺术品估价服务以及银行企业的艺术品收藏和艺术赞助等,据《2009~2010中国艺术品市场研究报告》,动辄千万级的竞拍出价已经将个人性购买行为迅速地“边缘化”,类似于股票市场中的“机构”和“散户”的区别。作为艺术品证券化标志,深圳和上海相继成立文化产权交易所。我国艺术品市场正在从艺术品资本化形态向艺术品证券化形态过度。
      各类金融产品的问世,能够推进机构化的速度,加快艺术品市场的发展步伐。艺术品保险能为艺术品的流通提供安全保障,其核保所派生的鉴定功能,又能对赝品泛滥的国内起到一定遏制作用,为艺术品的流动提供良好的开端;艺术品指数为艺术品投资提供一个相对的衡量标准,为后期的流动提供方便:文化产权交易所将艺术品的产权证券化,对艺术品的投资风险进行分散,增加了艺术品的投资价值:艺术品投资基金和艺术银行使得艺术品投资不再是个别专业人士的专利,为艺术品投资的普及创造条件:而金融产品和艺术品的联手是对传统以“画廊一拍卖公司”为核心的艺术品投资市场的有力补充。
      就我国现状而言,针对某一个项目或某一个、几个艺术家的作品,投资周期以中短期为主,投资规模从几百万到千万量级,由专家顾问、专业运作共同对投资人负责的专门性艺术投资基金,以其目标明确、形式单一、针对性强有望成为我国艺术品投资市场最佳选择。
      至于各地成立的文交所,笔者认为,由于其本身制度尚不完善,并不适于近阶段作为艺术品投资的主要发展方向。
      文交所是将产权可拆分的文化艺术产品项目进行“类证券化”交易的平台,借用证券市场的交易模式,对艺术品的所有权、收益权以及项目未来现金流等资产的“权益”进行等份额拆分。各地名称略有差异,天津称为“份额化”,深圳称之为“权益拆分”,郑州文交所则称之为“电子化”。所谓“权益拆分”,就是将一件事物的所有权及在此基础上产生的各种收益进行拆分。投资人可以通过认购拆分的份数,来获得投资标的物相应比例的所有权及相关权益,同时获得基于这些权益所带来的远期或当期的收益。
      国际上,艺术品产权交易也正处于刚起步阶段,没有先例可寻,其最大的意义在于提供一种新型市场模式。传统的艺术品交易主要以拍卖、文博展会、文物商店和私下交易为主,是供需双方信息不对称的“袖中交易”。从理论上说,艺术品产权被切割后,参与的人群增多。进行的又是与拍卖不同的连续性交易,经过反复磨合成交产生的价格,往往更加趋于合理,但事实并非如此。在试行的几个月里,艺术品产权交易火爆的场面已经暴露叶一些问题。不少美术界人士对艺术品产权交易提出异议。认为过分强调艺术品在资本市场的作用,会抹杀其本身的文化属性,会让艺术单纯沦落为金融炒作的工具。文交所要开发的市场就是非收藏者的市场,收藏者可以去画廊直接买这个艺术家的作品进行收藏。艺术品产权交易将艺术品市场分成艺术品投资市场和艺术品收藏市场,大多数情况下,两个市场平行发展,只有在少数情况下才会交汇。
      艺术品产权交易标的物的定价最受人们质疑。与股票的价值主要取决于公司未来的盈利情况或现金流不同,文交所交易的“份额”对应的是“难以捉摸”的艺术品。再加上拍卖行业不规范,监管、法律法规尚未成型,艺术品产权交易既不会有类似证券市场那样的保荐人及承销商的大规模路演推介,也没有第一方出具的分析报告、目标价位等数据面的支持,很难吸引大量资金参与。阻碍艺术品产权交易发展另一个存在的问题,是艺术品市场容易受到操纵。艺术品交易市场,流通盘小,总市值也不大,不需要太多资金就能控制盘面,因此被操纵的可能性很大。因此,在艺术品产权交易刚刚起步阶段,有关机构应积极介入监管,使交易、登记制度更趋于完善,随着市场盘面的扩大,相关立法的完善,操控艺术品产权交易将越来越难,艺术品投资将逐步走向正轨。

    • 爱情文章
    • 亲情文章
    • 友情文章
    • 随笔
    • 校园
    • 哲理
    • 励志文章