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    一场政治逻辑与资本逻辑的“较量” 马丁雅克中国逻辑

    时间:2019-05-21 06:59:13 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      北京时间4月18日晚,全球三大信用评级机构之一――美国标准普尔评级公司(S&P)宣布,把美国长期主权信用前景展望由“稳定”(Stable)下调为“负面”(Negative),维持主权信用评级不变。这是标普自70年前开始对美国主权信用进行评级以来,首次将其前景评级从“稳定”降至“负面”。
      市场将标普此举暗含的意味解读为“未来两年内美国信用评级被下调的概率高于三分之一”,所以就有了美国三大股指次日开盘大跌,跌幅超过1%的惨状。欧洲、亚洲股市备主要指数也应声下挫无一幸免。中国上证指数低开低走,当日跌幅近2%。
      标普此举可谓意料之外,因为在美国金融危机最严重的时候,美国的主权信用前景展望都未被调低,而现在美国经济复苏情况好于预期,标普为何选择在这个时点调低美国的主权信用前景展望?这是否意味着该机构可能会在未来6到12个月时间里调降美国主权信用评级?
      
      “公正”的标普
      
      标普4月18日在声明中称,该机构将美国长期主权信用评级的前景从“稳定”调降至“负面”,但确认其对美国的“AAA”长期主权信用评级和“A-1+”短期主权信用评级。
      标普信用分析师尼古拉・斯万(Nikola G Swann)给出的理由是:“虽然我们相信美国高收入、高度多样化和灵活的经济,其谨慎的、可以信赖的货币政策过往记录这些有利因素,压倒了我们所认为的将成为美国经济和财务重大风险的因素,也压倒了大规模外部债务的影响。但我们现在认为,这些有利因素可能不足以完全抵销处于‘AAA’信用评级水平上的美国经济未来两年时间里所将面临的信用风险。”
      美国国内媒体称,标普此举是基于美国目前的财政赤字,和民主共和两党就削减赤字方面的争论作出的。
      今年以来,共和党就频频在削减赤字问题上向奥巴马发难。1月奥巴马在国情咨文当中提出要在教育、基础设施建设、清洁能源等方面加大投入,但是在削减赤字方面奥巴马却只提交了在未来十年削减4000fZ美元的尴尬答卷,相比目前每年远超过万亿美元的政府预算赤字来说,显然没有办法令共和党满意。
      美国众议院预算委员会主席瑞恩讽刺说:
      “奥巴马上台时面临严重的财政和经济危机,但是不幸的是到目前为止,他还没有重建美国的经济基础,而还是在大手大脚地花钱,这样非但不能创造就业,还会把美国拖入更为严重的债务危机。美国的好日子就要到头了。”
      国情咨文作为一项重大的游说宣传,其主要听众显然不仅仅是美国的国会议员,更多的是美国的选民。而2010年1月奥巴马发表国情咨文的时候支持率曾一度跌破50%,2011年虽然重返了50%,但其实也只有55%,再加上民主党已经在中期选举中失利了,标普调低美国主权信用前景展望,无疑是雪上加霜。
      标普同时指出,高收入、高度多元化和灵活的经济对美国评级构成支撑。标普预计,美国赤字占国内生产总值(GDP}的比例将小幅走低,但到2013年仍将高于6%。同时,到2013年,美国政府净负债规模将占到GDP的84%。
      标普称,“鉴于美国民主党和共和党之间的分歧仍然巨大,我们认为在达成协议的道路上仍充满挑战,美国政策制定者或无法在2013年前就解决中长期预算挑战达成协议。”标普表示,如果到2012年大选过后,美国仍然无法达成协议并切实贯彻,这将令美国财政状况明显弱于其他评级为AAA的国家。政治与资本的较劲
      标普的评级无疑令奥巴马感到头痛,但最近发生了另外一件事却也令人怀疑标普调减评级的初衷――美国当地时间4月13日,美国参议院公布了一份长达639页的名为《华尔街与金融危机:解剖金融崩溃》的调查报告,点名指控高盛、德意志银行、穆迪、标普等华尔街金融机构“误导投资者,操纵市场”导致了金融危机的爆发。指出这些华尔街金融机构为了谋取中间服务暴利,而有意高估了次级住房抵押贷款机构的信用级别、延迟披露华尔街有毒资产泛滥的问题。
      不知道美国参议院的这份调查报告是否惹怒了标普,但他们显然没有给奥巴马好脸色,据《华盛顿邮报》报道,两位知情人士透露,最近几周奥巴马政府曾私下敦促标普公司不要调降美国的信用评级前景。标普显然忽略了这一建议,周一将美国信用评级前景从“稳定”调降至“负面”,并引发金融市场动荡。
      对于标普的意外之举,美国财政部第一时间做出了回应称,“标普的负面评级展望低估了美国应对财政困难的能力。在债务管理和日常行政工作中,我们有一套可行的计划。”
      虽然美国财政部官员声称不为评级结果所动,但标普在做出评级结果的同周周五又发布了一份报告,声称对美国各政党之间能否在财政收支上达成一致表示怀疑。
      白宫的紧张确实也在情理之中,毕竟信用评级机构对一国政府“能力”的怀疑,都可能增加一国财政的借款成本。
      但美国政府对此也并不十分在乎,因为美国政府在世界各国政府中鹤立鸡群,它从不主动征求信用评级机构的主权评级,尽管标普、穆迪等知名评级机构都为美国政府服务。
      
      标普“狼来了”?
      
      标普与白宫近期的一系列较劲,真会使得美国的主权信用评级从目前的最高级别“AAA”被调低吗?中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为,标普“不敢调低”美国的主权信用等级,因为这样做等于“判自己死刑”。
      江涌分析说,标普作为一个法人机构,其权利、地位都是政府赋予的,是在权力机器操控下的。主权评级本身就是政治『生的,再大的评级机构也搞不过主权国家。美国政府和评级机构一向都擅长你唱白脸,我唱红脸。
      事实也确实如此,次贷危机扩散后,标普频频调低欧洲国家主权信用,这背后就基于一个利益:美国必须把欧元打下去。整个欧债危机的制造,冲锋号都是标普和穆迪吹起的。
      同时,2010年第一季度,又是评级机构们将南欧主权债务信用评级调低的时刻,选在美国对冲基金做空欧元的时间段,致使欧元大跌,而美国对冲基金的套利大获全胜。
      标普在评级报告中,确实也“手下留情”,对美国经济状况给予了肯定。标普称,
      “对我们而言,一些证据表明美国有能力为其经济增长提供支持,同时还能控制通胀压力。与此同时,这些评级还反映了我们的一个观点,即美元在全球货币中所占有的出众地位给美国带来了独一无二的优势。”
      与标普齐名的另一家评级机构穆迪的态度则更好地说明了这一切,那就是穆迪显然是站在美国政府一边。针对标普提出的民主共和两党在削减赤字上的分歧,穆迪认为,虽然在税收和医疗方面的分歧导致双方就最终预算案达成政治协议的“难度极大”,但争辩过程中双方容忍界限的调整对美国的评级有利。穆迪表示,双方的提案都表明美国预算争论发生重大转变,两个预算案都将导致赤字和债务水平低于2月份预算案。
      
      隐藏的风险
      
      表面上看,评级机构调降评级展望可以向金融市场发出警告,美债可能不再是最安全的避风港,从而遏制海外资金大量进入美国国债市场避险。这次调低美国主权信用前景展望,也恰逢包括中国在内的新兴市场债权国减持美国国债,看上去是给减持行为提供合理依据。事实上呢?
      这其中隐含着几个不得不注意的风险:
      第一,众所周知,目前美国正在酝酿第三轮量化宽松政策,虽然尚未有定论,但也已是箭在弦上。所以,在QE2计划即将到期时,美国政府很可能会借信用评级公司所制造的“美国利空”消息,继续延长量化宽松的货币政策。事实上,大宗商品的涨价,已经给美国金融机构的牟利创造了机会,成本推动型的通胀问题,也已令中国、德国、日本等美国的经济对手痛苦不堪。
      第二,唱空美国债券市场,会不会使长期投资于美国国债的中国、俄罗斯、巴西等国家的外汇储备投入到美国金融机构牟利的市场中?比如,黄金、石油市场。这样就可以曲折地迫使他国调整资产结构的战略。
      第三,调降评级给了“美元贬值”这一奥巴马出口战略一个完美的理由。美元贬值可以极大地帮助美国汽车工业打击日本汽车巨头,并使他的新能源工业与欧洲新能源工业展开竞争。
      第四,如果如标普所言,美国国债市场风险大大在增加,那么就不能排除目前美国市场在负面展望下资本大量流出的可能性,虽然这看上去会给美国财政赤字和贸易赤字的延续带来极大的威胁,但是,这给美联储购买美国国债、增发货币、降低美元债务负担创造了极好的条件。
      之后,等到从美国大量流出的资本冲击过新兴市场等国家,美国评级机构再根据需要修正展望,彼时美国再适时加息,那么新兴市场国家的资本将大规模撤出,一方面造成大宗商品价格因美国加息迅速回落的结果,使得我国企业出现巨额商业损失;二是大量热钱的集中离场,有可能会造成中国金融体系和经济运行的不稳定。

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