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    经济转型升级转什么【追随经济转型的步伐】

    时间:2019-09-12 06:50:16 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      2010年前五个月上证综指跌幅为20.9%,沪深300指数跌幅为22.44%,深证成指跌幅为25.52%,深证综指跌幅为13.97%,在经历区间反复振荡后,自4月下旬起,各指数展开大幅调整。
      
      经济增速有所放缓
      
      当下我们正处于“后危机时代”,2010年将会延续2009年的恢复性经济增长势头,但以美国为代表的发达国家正进行生产与消费模式的调整,经济增长基础仍不稳定与不确定,需求恢复较慢,在全球产能仍然过剩、失业率高等因素的影响下,通胀情况仍不明显,从而为有关国家继续实施宽松货币政策提供了有利条件。
      全球经济保持增长,为我国的出口增长提供了有利条件,但部分欧洲国家深受债务危机困扰,为全球经济增长带来不明朗因素,此外,美元、欧元走势对我国经济的影响有待观察,美联储延后加息可能加剧热钱流入。
      在外围经济不稳定而国内推进“稳经济、防通胀”政策以及经济发展方式的转变和经济结构方式的调整等因素的影响下,我国下半年的经济增速将有所放缓,但全年GDP同比增幅仍能达到9.5%;物价升幅仍算温和,CPI全年升幅在3%至4%之间;流动性呈现偏紧趋势,M2增速将从4月份的21.48%回落到17.5%。
      
      政策调控低于预期
      
      中央决策处于近年来最复杂、最两难的时期。政策调控有三大内容:第一、针对经济周期。比如,刺激投资,利率、汇率问题。第二、针对民生,主要用来协调不同利益集团的博弈,例如反通账,房地产,建立建全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。第三、针对经济发展方式转变与产业结构调整。
      4月17日,国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》,要求实行更为严格的差别化住房信贷政策,拉开了被称为“史上最严”房地产调控的序幕。接下来的调控组合拳,对宏观经济和股市都产生了巨大的影响。我们认为调控新政的目的是抑制投机性购房,维护房地产市场的健康发展,同时防止国内经济过热,长期来看有利于产业结构调整和宏观经济增长。
      我们认为,下半年政策调控的力度可能会低于市场在年初的预期,原因在于第一,今年已出台的一系列政策需要一段时间观察其效果,如果调控政策出台过于频繁,可能会在一定程度上削弱经济回升的基础,正如温总理5月13日在天津考察中所指出的那样,宏观调控要“适时适度”,要注重宏观经济政策的协调配合,防止多项政策叠加的负面影响,始终合理把握政策力度。第二,欧洲债务危机可能影响其复苏进程,可能拖累全球经济增长和我国的出口需求,出台调控政策可能会导致我国经济状况恶化。第三,尽管CPI近期有加速上升的迹象,但累计升幅仍然温和,预计全年不会显著超过3%的控制固标,而且欧洲经济增长以及近期国际大宗商品价格显著回落都有助舒缓我国CPI上升压力。
      
      在不确定中寻找相对确定的机会
      
      流动性收紧及收紧预期带来了显著的压制作用,在经历区间反复振荡后,自4月下旬起,各指数展开大幅调整。主题投资占绝对主导地位,表现较优,而大盘股和低价股表现较差。A股市盈率从2009年底30倍附近下降到20倍附近,已经接近历史估值水平的低端区间,逐步向成熟市场接轨,考虑到2010年盈利增长情况,这意味着估值支持将达到高峰。即便以保守的情况预计,A股上市公司2010年整体盈利增长下调为15%至20%,增长仍是确定的,在恐慌情绪缓解后,估值支撑将渐显虽大。
      可以确定的是,只要经济增长能维持在正常水平,则调控的压力仍将持续。调控舒缓在两种环境下可能出现,其一是政策达到预期效果,通胀风险得到控制;其二是国内外经济形势出现更复杂、更困难的情况,刺激经济的诉求上升。有两个风向标是必须高度重视的,即地产调控政策的进程和CPI的走向。
      在调控和收紧预期没有改变的情况下,大盘股要获得趋势性超额收益的难度依然很大,主题投资还将受到更多关注,但权重行业及市场估值接近或进入历史估值低端,企稳乃至形成波段反弹的机会渐增,有利于市场中枢趋于稳定。资产配置方面,建议中线持有防御型行业,在反弹环节策略性参与强周期行业。
      未来始终充满着不确定性,而投资无非是在不确定中寻找相对确定的机会。主要机会很可能出现在以下几个方面新兴产业的战略性投资机会,区域经济振兴机会;传统产业转型、升级机会;大消费板块。
      鉴于“下有估值支持、上有调控压制”的大环境和市场的运行趋势,以A股整体业绩增长15%为假设前提,预计下半年上证指数主体波动区间在2010年15倍市盈率至20倍市盈率范围内的几率较大,对应指数大致为2400点至3200点区间。
      从策略方面看,既要注重市场步入历史估值低端可能酝酿的上升机会,也需防范政策导向继续从紧形成持续压制和冲击。重大调整之后必然会迎来重大机遇,这是市场规律,而过往经验显示,如果不能有效控制风险,一旦调整的时间与空间超出预期,投资者可能遭遇重创,在真正转机出现时已丧失主动乃至信心。因此,建议投资者遵循“右侧交易”原则,“左侧潜伏”时需注重品种选择,并严格执行仓位管理纪律,在经济形势明朗、底部确认后果断突击。
      
      着眼经济增长模式转变
      
      前段时间,房地产市场的疯狂、地方投资冲动及出口超预期增长使经济超预期进入过热状态,宏观调控的时间和力度也同样超过预期,进入二季度宏观经济开始出现滞涨特征。目前看经济前景并不明朗,在不确定的经济环境下,最为确定的是“调结构、促平衡”的经济政策将延续和强化,经济增长模式将逐步改变,受惠新经济增长的行业具有长期投资价值。
      下半年建议把和新经济关系最密切的大电子信息行业作为基础配置外,其他行业在不同时期采取针对性策略,灵活应对不确定性风险。建议依次重点关注信息设备、医药生物、食品饮料、电子元器件、煤炭、小金属行业的投资机会,并可阶段性关注金融行业的交易性机会。
      目前证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市,我们认为这将为市场带来巨大而崭新的交易性机会。分拆上市后,原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化,但是可以按照持股比例,享有被投资企业的净利润分成,而且最为重要的是,子公司分拆上市成功后,母公司将获得超额的投资收益。
      从行业属性上讲,信息设备、信息服务、医药生物、电子元器件行业公司,以及多元化经营特征明显的综合类公司,有望成为分拆上市主题最大的受益者,其中,医药、数字新媒体(TMT)类公司最值得关注。分拆子公司上市”的投资主线:首先关注市场目前的分拆上市概念,其交易机会远大于以前的“创投概念”;其次关注子公司相对于母公司具有较大规模、且业务关联度不高的上市公司;另外还要关注央企上市公司的分拆机会。

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