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    麦加在哪里 [投资者的麦加]

    时间:2019-05-15 06:42:02 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      上周我去奥马哈参加了伯克希尔一哈撒韦的年会,众所周知,那里是投资者的麦加。两万五千多名巴菲特的股东云集于此,我在金融圈多年,还是第一次看到这样的盛况。      巴菲特和他一辈子的挚友查理・芒格在台子上端坐了6个小时,他们敏锐的金融视角、超越年龄的旺盛精力和谦逊的诚实让投资者颇受震撼。在长达5个小时的提问环节中,所有人都得到了发言的机会。这是怎样一场股东大会啊,人们都在记笔记,像回到了校园里。他们聆听着两位亿万富翁的谆谆教导:股市、政治、清洁能源、欧元、职业道德、美国与世界、新兴市场、金融监管改革、慈善、历史……他们简直无所不知。
      不过对我而言,来此的主要目的是跟查理・芒格40分钟的一对一会面。他读过我的《常识之败》后,希望能与我见面,我听到这个消息时非常激动,这位巴菲特形影不离的挚友,多年来一直以他保守的怀疑主义帮助奥马哈圣人审视自己的言行。我为能跟查理・芒格会面而万分荣幸,不是因为他有的是钱,而是因为他建立在24K金纯正人品上的辉煌人生。
      一棵参天大树,人们往往只羡慕地面以上的枝繁叶茂,却不知要保持它的屹立不倒,需要怎样庞大稳固的根部做基础。巴菲特与芒格的事业正是建立在这样的基础之上,伯克希尔-哈撒韦跟其他的上市公司截然不同一其他公司的老板首先想到的是股价,然后才是经营,雷曼就是一个典型。但巴菲特他们只埋头于公司业务,股价则随它去――遵纪守法、好好对待员工、把股东的利益放在首位,而不要为了拉高股价在财务报表上玩花样,在公司快破产的时候分红(译者注:这一幕对于《常识之败》的读者来说是很熟悉的)。
      道德,是伯克希尔一哈撒韦的成功之本。我们刚刚看到一个活生生的例子:在金融危机最严峻的时刻,巴菲特对高盛进行了大笔投资,砸下50亿美元购买了后者10%的可优先转换股。在这次股东大会上,我感到巴菲特和芒格真的遇上麻烦了。高盛是他们的老朋友,巴菲特回忆道,早在1967年,他们有一次需要借550万美元,但到最后还是差了一点,是高盛和基德一皮博迪公司提供了40万美元,补上了这个窟窿。
      对于巴菲特和芒格来说,忠诚就是一切。他们想要帮助自己的老朋友。当然,高盛也给他们带来了丰厚的回报。在股东大会上,巴菲特回顾了当年投资所罗门兄弟的黑暗时刻,在最初几年,所罗门给他带来了12%的收益率,然而后来的丑闻使他们陷入困境。那次,巴菲特同样在国会、监管者、伯克希尔股东和所罗门雇员面前表现出坚定的立场,他用实际行动证明了自己不仅是个聪明的投资者,还是一位人际交往大师。
      高盛的问题在于,它的收入越来越倚重于在市场上跟自己的客户――其他对冲基金和共同基金――来竞争。高盛的所有行为都是正当的吗?我认为不是这样。正如芒格在股东大会上所说:“一件事是合法的,并不意味它是道德的。”在某些方面高盛玩得过火了,20年前高盛的收入中只有不到30%来自跟同行的竞争,现在这个比率已经达到65%,这正是巴菲特和芒格麻烦的根源。关键高盛现在还拉上了FDIC跟它合伙――这可是美国人存款的最后一道屏障,而且大家都明白,如果不是汉克・保尔森和他的TARP救市计划,高盛可能早就玩完了。
      在股东大会上,巴菲特和芒格一个唱黑脸、一个唱红脸,让人想起百老汇的演出,但我还是很清晰地感受到投资者对高盛的不满。
      不过,我很赞赏查理・芒格关于金融监管改革的看法,他认为JP摩根、花旗和美国银行根本没资格在FDIC的3万亿存款保险中占据前三位。他说:“如果让我说了算,沃克尔将看上去像个胆小鬼。”他指的是正在给大银行找麻烦的“沃克尔规则”。
      芒格的观点与我相同,即四大会计师事务所应采取统一的会计准则,华尔街所有机构应当被一视同仁。如果我们要减少系统性风险,就必须杜绝像“REPO 105”那样狡猾的鬼把戏。
      巴菲特和芒格都看多美国经济,他们信任资本主义带来的优点。但对近期持谨慎观点,主要变数在希腊相关问题,以及美国加税对股市的影响。对于希腊,芒格认为“好戏还在后面”,“欧元区实验正遭受严峻的考验”。
      
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      1 关于本文作者:劳伦斯・麦克唐纳著有畅销书《常识之败――雷曼背后的金权角逐》(中文版由宋鸿兵翻译,译林出版社出版)。先后任职于美林、花旗美邦、摩根士丹利。之后与友人携手创办证券资讯专业网站,并在网络泡沫高峰时成功将其高价出售。2004年加盟雷曼兄弟,任职不良债务和可转换债券交易业务副总裁,是雷曼公司持续获利最多的交易员之一,2008年3月离职。2009年出任盘古资本管理公司执行董事。
      2 “沃克尔规则”:指由前美联储主席、白宫经济顾问委员会主席保罗・沃克尔提出的一系列金融监管改革建议。沃克尔认为限制商业银行参与自营交易将有助于降低风险,并有助于解决金融机构“大到不能倒掉”的问题。
      3 “IKEPO 105”:基于基本的回购协议,将公司的短期借款作为一种资产抵押给借款方,从而获得等值或一定的现金作为交换。这种会计手法最早源于英国的会计师事务所。雷曼兄弟此前就是将该方法更加复杂化,并大肆利用这种手段转移负债规模,从而营造良好的债务状况。最终在金融危机升级时刻,因为市场流动性的枯竭以及各种证券价格的大幅下跌而走向破产境地。

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