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    【推动中国资本输出方式的转变】 由商品输出转变为资本输出

    时间:2019-06-13 06:57:20 来源:星星阅读网 本文已影响 星星阅读网手机站

      近期,国家外汇管理局首次公布季度《中国国际投资头寸表》,标志着中国涉外金融统计数据的透明度、及时性进一步提高。   《中国国际投资头寸表》反映了中国特定时点对外金融资产负债情况的全貌。数据显示,截至2011年一季度末,中国对外金融资产为4.39万亿美元,对外金融负债为2.46万亿美元,对外净金融资产为1.93万亿美元,表明中国是资本的净输出国。从资本输出的方式看,储备资产投资占71%,而对外直接投资、证券投资和其他投资分别占7%、6%和16%,表明中国资本输出的主要方式是官方外汇储备对外投资,非官方的资本输出十分有限。这种局面相当程度上是外汇储备被动、过快增长造成的。
      当前,面临改变这一状况的历史性契机。大的宏观背景是中国贸易收支顺差趋向减少,而资本流入也可能在人民币汇率逐步趋向均衡、国内经济增长由高速转向适度等因素影响下出现放缓,即中国的国际收支失衡将出现一定程度的改善,储备增长将会放缓。在此背景下,利用跨境人民币业务快速发展的机遇,可推动中国资本输出方式的转变。
      不少人认为,正是由于跨境贸易人民币结算集中于进口支付,导致原本对外支付的外汇变成了人民币,外汇流出减少,因而储备增加更多了。应该看到,这种状况是存在的,但只是暂时现象,不足多虑。跨境贸易人民币结算试点仅开展两年,在试点初期,一方面境外人民币存量有限,也未形成具有一定流动性的人民币借贷市场,境外企业能方便获得人民币进行进口支付(即中国出口收到人民币)的可能性必然较小;另一方面,目前的跨境贸易人民币结算试点对境内所有进口企业开放,而参加试点的出口企业则是有限的、需要严格审核的。这种不对等必然会形成试点初期跨境贸易人民币结算的一边倒,当然,人民币升值预期也发挥了一定作用。我们相信,随着试点的深入,包括出口试点企业的增加、跨境和境外人民币投资借贷市场的发展、人民币单边升值预期的弱化,这种状况会有所改观。
      在推动中国资本输出方式转型方面,跨境人民币业务的发展可发挥相当的作用。首先,跨境人民币业务的发展将加速人民币资本项下可兑换进程,这有利于非官方资本输出的扩大。跨境人民币业务发展带来的境外人民币存量扩大,必然催生境外人民币兑换、借贷和投资市场,这一市场显然不会受到国内人民币资本项目不完全可兑换政策的影响。境外开放了,境内管制的有效性就降低了,人民币可兑换进程必然加快。少了束缚,非官方资本输出规模有望扩大。其次,跨境人民币业务的发展,使得中国可大力拓展人民币形式的资本输出。以往中国的资本输出只能是外汇形式,现在可以是外汇、人民币并存的形式,如人民币对外直接投资、人民币对外借款(包括贸易融资、对外贷款)等,特别是对亚洲、拉美、非洲等对人民币接受度较高地区,人民币资本输出的前景很广阔。最后,跨境人民币业务的发展将推动中资金融机构加快“走出去”步伐,形成资本输出的多元化。中资金融机构在经营人民币业务上具有天然优势,跨境人民币业务的扩张有利于中资金融机构扩大海外经营、加快海外布局,并带动更加多元的资本输出。

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